据SMM数据显示，2025年11月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,057元/吨，环比上涨1.1%，同比下跌21%，主因周期内氧化铝月均价下跌不及预期，但枯水期临近，水电占比较大的省份用电成本大幅增加，叠加预焙阳极价格上涨，电解铝总成本环比上升。11月SMM A00现货均价约为21,457元/吨（10月26日-11月25日），国内电解铝行业平均盈利约5400元/吨。
截至2025年11月底，国内电解铝运行产能录得4,423万吨，电解铝最低完全成本约13,229元/吨，最高完全成本约18,782元/吨。若行业采用月均价测算，11月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。
从细分成本端看：
氧化铝原料端，据SMM数据显示，11月SMM氧化铝指数月均2856元/吨（10月26日- 11月25日），环比下降82元/吨，月内海内外氧化铝基本面延续过剩格局，但成交清淡，价格下跌不及预期。进入12月，尚未听闻氧化铝大规模减产，但北方氧化铝企业检修消息更加频繁，氧化铝进口窗口维持开启状态，12月国内氧化铝基本面预计延续过剩格局，月均价预计环比小幅下跌，电解铝企业氧化铝成本预计进一步下降。
辅料市场方面，11月预焙阳极价格受成本抬升支撑，价格上涨；氟化盐价格则因 10 月下旬原料萤石价格松动，成本支撑力度减弱而出现下跌，综合而言，11月电解铝辅料成本上涨。12 月预焙阳极与氟化盐价格预计双双上调，电解铝辅料成本预计上涨。
电价方面，枯水期临近，水电占比较大省份电价出现明显上调，11月电解铝电力成本上涨。进入12月，水电占比较大省份电力成本预计进一步提高，电解铝电力成本预计延续上涨趋势。
总体而言，12月电解铝的氧化铝原料成本预计继续小幅下降，辅料成本及电力成本预计回升。其中，电力成本带来的影响预计占主导地位，电解铝成本预计环比小幅抬升。综合来看，SMM预计2025年12月国内电解铝行业含税完全成本平均值在16,100-16,500元/吨附近。
数据来源：SMM
