先把大家最关心的价格放在前面。
截至8月22日收盘（周末休市，24日为周一开盘前），上海期货交易所沪铜主力合约cu2609收报107900元/吨，较前一交易日上涨610元，当天盘中最高摸到108280元/吨，最低107840元/吨。换算成大家习惯的"斤"来算，一吨等于2000斤，107900元/吨 roughly 就是54块钱一斤左右。这个数是期货盘面价，实际现货成交会有升贴水，不同地区、不同品牌报价也有差异。
现货方面，8月中旬1#电解铜报价大致在107850到108250元/吨之间，均价约108050元/吨，折下来也是54元/斤上下。废铜价格会低一些，富宝资讯8月初的数据显示，废铜价格指数在91500元/吨附近，含税T2废铜一口价大概104000到104700元/吨，折算约46到52元/斤不等，具体看品类和含铜量。
国际市场上，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜8月21日收在14185美元/吨左右；纽约COMEX美铜当天报668.34美分/磅，上涨1.73%。内外盘整体都在高位运行。
一、这轮铜价为什么涨
把近期几条主要线索捋一捋。
第一条是矿端供应偏紧。智利国家铜业委员会的数据显示，今年二季度智利铜矿产量同比下降7.7%，是2007年以来二季度的最低水平。智利是全球第一大产铜国，它的产量下来了，市场对原料供应的担忧自然就上来了。
第二条是刚果（金）的出口禁令。这个事其实6月29日就签了部长令，直到8月6日才在市场上传开。内容是禁止铜精矿和钴精矿出口，只允许阴极铜、氢氧化钴这类深加工产品外销，特殊项目最多可以申请一年豁免。刚果（金）是全球第二大产铜国、第一大产钴国，消息出来当天伦铜短线拉升，一度报14261美元/吨。不过后续多家在当地有布局的中资企业回应说，他们的项目多为湿法炼铜，产出的就是阴极铜，不受禁令限制，所以实际影响比市场最初反应的要小一些。
第三条是冶炼端原料紧张的直接体现。进口铜精矿加工费（TC）已经跌到-173美元/干吨的深度负值，意思是冶炼厂不仅拿不到加工费，还要倒贴钱去买矿，这在历史上是比较少见的。加工费为负通常意味着矿端极度紧缺，冶炼厂的生产积极性会受到压制。7月份国内电解铜产量约112.6万吨，低于此前市场预期。
第四条是需求端的长期叙事。电网投资、新能源汽车、储能、光伏这些领域都要用铜，加上AI数据中心建设带来的电力和线缆需求，市场普遍认为铜的中长期需求增量比较确定。瑞银等机构把铜形容为从"周期品"向"战略资源"转变。
二、库存方面出现了一个有意思的分化
最近铜市场最值得关注的现象之一，是全球库存的结构性错配。
LME这边持续去库。铜库存从7月中旬的29.66万吨降到8月中旬的20.78万吨，一个月时间降幅达到30%，为2月份以来最低水平。上期所的库存降幅更大，从3月份峰值的31.5万吨一路降到8月中旬的3.3万吨出头，降幅接近九成。不过最新一期（截至8月21日当周）上期所铜库存增加了约1.98万吨，短期出现回补。
与LME和上期所形成鲜明对比的是美国COMEX。7月份COMEX铜库存累库近5万吨，到8月3日交易所仓单突破65万吨，创下有完整记录以来的百年新高。
为什么会出现这种"东边告急、西边爆仓"的局面？主要原因是市场在押注美国可能对精炼金属征收关税。交易商把铜大量运到美国仓库里囤着，等关税落地后可以套利。这就导致全球总库存其实并不算特别低，但可用的、流通中的库存集中在了美国，LME体系内的现货反而变得紧张。
这种紧张最直接的信号是LME的现货升水。8月中旬，伦铜现货价格一度比三个月期货高出478美元/吨，创下2021年铜市场逼仓风波以来的最大价差。现货溢价（逆价差）是典型的"眼下货不够用"的表现。不过8月18日情况有所缓解，当天LME可用铜库存增加超过2万吨，为4月以来最大单日增幅，据彭博报道是大宗商品贸易商托克集团向仓库交仓所致，一度缓解了市场对挤仓的担忧。
三、近期价格走势回顾
今年铜价整体在高位震荡。1月末沪铜主力合约一度冲高到约11.4万元/吨；2月份受春节淡季影响回落，之后围绕10万元/吨上下波动；3到4月下探到9字头，6月底触及阶段低点；7到8月重新走强，累计涨幅约8%，目前回到10.8万元/吨附近。
铜企业绩也跟着水涨船高。半年报季多家铜企净利润大幅增长，部分企业预增幅度最高达到190%，铜价高位运行是主要推手。
四、简单说几句
铜价目前的位置，是供给扰动、库存分化、需求预期几方面因素共同作用的结果。短期看，LME现货紧张和低库存是支撑价格的重要因素；但COMEX那边天量库存随时可能重新流入市场，加上美国关税政策的不确定性，价格波动可能不会小。
以上内容均来自公开资料整理，仅供信息分享参考，不构成任何投资建议或买卖依据。铜价受国际局势、宏观政策、供需变化等多重因素影响，每日波动较大，实际交易请以当日实时行情为准。
信息来源：上海期货交易所、LME官网公开数据、财联社、第一财经、上海证券报、证券时报、中国能源报、富宝资讯、环球网财经等公开报道。
免责声明：本文为个人公众号公开资料整理分享，所有数据和信息均来自上述公开渠道，作者力求准确但不对其完整性、及时性作出保证。文中观点仅为资料梳理，不代表任何机构立场，亦不构成投资建议。据此操作风险自担。
