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事件：
公司发布《2025年度报告》，2025年，公司实现营业总收入1217.41亿元，同比下降15.86%，实现归母净利润26.11亿元，同比增长28.49%，实现扣非后归母净利润23.09亿元，同比增长76.80%。
评论：
行业层面—原燃料成本回落，带动吨钢利润明显回升。2025年，重点统计钢铁企业主要原燃料采购成本均呈下降态势，其中进口铁矿石和废钢采购成本同比降幅相对温和，分别为7.08%、11.58%，炼焦煤与焦炭采购成本领跌，同比跌幅分别高达30.53%和28.47%。根据Mysteel数据，114家样本钢企2025年平均铁水成本（不含税）为2395.39元/吨，较2024年下降12.22%。虽然全年钢材价格同步震荡下行，但原燃料价格跌幅较钢材价格跌幅更大，进而增厚了吨钢利润。2025年，公司吨钢净利润约为171元/吨，较2024年提升45元/吨，毛利率为9.71%。
公司层面；产销总量有所下降，品种钢规模稳定。2025年，钢铁行业供需矛盾依然较为显著，同时叠加钢铁行业开展自律控产工作，公司全年生产钢材2291万吨，销售2263万吨，较2024年分别下降8.90%和10.58%。但公司品种钢销量规模维持稳定，实现品种钢销售量1550万吨，占比进一步提升至68.5%。
现金分红比例提升，持续回报投资者。公司预计2025年向全体股东派发现金股利每10股1.60元（含税），现金分红总额10.96亿元，分红比例42%，较2024年水平显著提升。
风险提示：产业供需矛盾加大，原材料价格大幅波动，需求释放不及预期。
