黑钨矿价格从 2025 年稳步抬升，2026 走出 “暴涨‑暴跌‑横盘” 过山车行情，波动幅度极大，但价格中枢显著高于 2024 年之前水平。
（一）供给端：政策约束，原生矿供给受限
国内开采配额管控：钨属于战略性矿产，执行开采总量控制指标，2025‑2026 年配额持续收紧，叠加安全环保督查，中小矿山收缩，原生钨精矿产量同比下滑，供给增量被限。出口管制强化：钨及钨制品出口资质、许可管理趋严，全球可贸易钨原料进一步收缩，带来战略溢价。海外增量有限：全球钨资源高度依赖中国；海外新建矿山建设周期 5‑8 年，短期增量有限，难以弥补缺口需求。废钨回收是主要弹性来源：高价会刺激废钨回收供给增加，是平抑价格的重要变量；但废钨受存量有限制，无法完全填补原生矿缺口。2025年全球矿山钨金属产量约8.5万吨，中国占78.82%，是主要生产国。
（二）需求端：传统刚需托底，新兴赛道带来预期
硬质合金（55‑60%）：切削刀具、矿山工具、PCB 微钻；机床、工程机械、精密加工的传统刚需；AI 算力带动 PCB 微钻需求增长，是最大消费板块。钨特钢、高温合金：工具钢、军工耐热部件，需求平稳。2025年全球钨金属消费约12.5万吨，中国占60.21%，是主要消费国。
（三）供需格局
预计 2026 年全球钨消费同比增8%，供需缺口约2.2万吨，将维持供需紧平衡；缺口主要依靠废钨回收填补；但市场投机资金放大了短期价格波动，未来或将逐步回归基本面，但受政策变化价格底部仍坚挺。
2026-08-31
金语矿言8610
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