钢铁行业新产能置换政策出台，但无论是钢材价格还是钢铁行业上市公司的市场变现，却无视这样的利好，为何？在沉寂了多月的叫停上一版产能置换之后，2026年5月18日，工信部正式发布修订后的《钢铁行业产能置换实施办法》（工信部原〔2026〕97号），具体内容如下：
（一）全国统一产能置换比例1.5:1，新建产能必带减量
所有地区的炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1，即每新建1吨钢铁产能必须拆除1.5吨旧产能，相当于每新增1吨产能，行业总产能就净减少0.5 吨。此前仅大气污染防治重点区域执行1.25:1的比例，本次新政全国统一、加严，彻底取消区域差异。
（二）仅兼并重组可放宽比例1.25:1，倒逼行业整合
只有完成实质性兼并重组的企业产能置换比例可放宽至1.25:1，即企业合并后建新产能的成本显著降低。政策直接通过差异化比例鼓励头部企业并购中小钢企，推动行业集中度提升。
（三）两年后彻底取消跨企业产能交易，堵死“卖指标躺平”路径
新政设置2年过渡期，过渡期结束后彻底取消不同企业间的产能置换，仅可通过实质性兼并重组实现产能调整。相当于彻底堵死了中小钢企靠买卖产能指标获利的路径，中小企业要么被并购，要么退出市场，没有第三条路。
同时，在原有炼铁、炼钢冶炼设备基础上，新增不锈钢感应炉纳入监管，明确不锈钢企业熔化合金感应炉数量和容积需与电炉/转炉需求匹配，防范以“合金熔化”名义新增炼钢产能。适用主体覆盖境内各类所有制钢铁企业，新建、改扩建项目全覆盖，无死角管控。
二、此次钢铁行业产能治理为何市场不配合
这就要考察我国钢铁行业历次产能治理的情况了。列表如下：
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| • 列为反面典型：1994年起被认定为“防止重复建设”的重点对象 | 1992-1996年投资热潮导致产能严重过剩；国企大面积亏损，三角债问题严峻；亚洲金融危机爆发，外需萎缩 | 效果分化：行政手段压制了部分产能，但受地方利益驱动，钢铁投资热情并未根本遏止，“限产”与“扩张”并存 | 1993年：约8，956万吨→ 1998年：1.14亿吨（产量仍在扩张） |
| • 暂停新项目：1999年要求3年内停止批准新的炼钢、炼铁、轧钢项目 |
| • 强制压缩：设定在1998年基础上压缩钢产量10%的目标 |
| • “关小”与淘汰：1999年确定225家小钢铁厂需关停 | 1999年钢产量已达1.24亿吨，中低端产品严重过剩；钢材价格连降，行业利润跌至谷底，十大钢铁企业四家亏损 | 立竿见影：2000年限产目标基本达成，普通长材价格回升，行业扭亏为盈，为后续发展奠定了基础 | 1998年：1.14亿吨→ 2003年：2.22亿吨（短暂控产后进入爆发式增长） |
| • 长线限产：2000年设定钢产量不超过1.1亿吨，比1999年减少1200万吨 |
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| | 产能严重过剩，行业亏损；中国即将成为“世界钢铁仓库”；铁矿石进口激增 | 效果有限：陷入“越淘汰越过剩”怪圈，单靠行政手段难以抑制地方投资冲动，总产能不减反增 | 2005年：3.53亿吨→ 2010年：6.27亿吨（总量大幅增长） |
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| | 供需矛盾突出，全行业处于盈亏边缘；产业集中度低，对上游议价能力弱 | 标志性转折：伴随“供给侧改革”有效出清地条钢，行业扭亏为盈，产能严重过剩得到缓解 | 2013年：7.79亿吨→ 2018年：9.28亿吨（增速大幅放缓） |
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| • 产能置换：开启1:1.25或1.5:1减量置换 |
| | 碳达峰战略落地；房地产下行导致需求见顶；行业陷入“内卷式”恶性竞争 | 进入减量发展：粗钢产量达峰后稳中有降，“南宝武、北鞍钢”格局形成，转向高质量发展 | 2020年：10.65亿吨→ 2024年：10.05亿吨（进入下降通道） |
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因为除这次的产能治理外，历次的钢铁行业的产能治理，都是越治理，市场却需求越大。整个行业一直处于暂时供求失衡，而后迎来新一轮需求爆发的阶段。所以，此次产能治理中，形成了发文部门没有信心，对钢厂预期良好之间，直接造成了产能越治越多的状态。
然而，此次由于房地产下行周期拉长，供需失衡状态未能拉回来。钢铁行业也陷入了长期经营困难的泥淖，去年资产回报率处于低位（见图）。
三、为何煤炭行业限产效果好，而钢铁行业限产效果差呢？
因为产能退出的实质程度不同
煤炭行业9.8亿吨退出产能集中在非主产区，低效产能基本出清。新建大型矿井审批严格，从立项到投产动辄数年，即使价格大涨也难迅速扩产，供给弹性刚性。
钢铁行业1.45亿吨退出产能以小型限制类高炉为主，但通过"拆小建大"的产能置换，新建大型高炉实际产量远超关停设备。产能名义减少，实际产量不减反增——这正是钢铁利润难以改善的根本症结。
供给收缩 vs 需求收缩
| 对比维度 |
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