观：美国政府公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，相当于每月平均少增近7.6万人。这是自2000年以来的最大下修幅度。9月美联储降息预期升温，利好商品板块。8月，以美元计价中国出口同比4.4%，低于彭博一致预期5%，7月为7.2%；进口同比1.3%，低于彭博一致预期3%，7月为4.1%。 炉料方面：铁矿石价格强于双焦。高炉逐步复产，双节补库下，铁矿需求存在支撑。市场传言几内亚政府要求西芒杜项目配套建设加工冶炼厂，供应预期收紧，铁矿价格短期震荡偏强。焦煤处于安检限产与进口增量博弈中，煤炭日耗走低，价格预计震荡运行。焦炭一轮提降落地，生产恢复正常，供应偏宽松。 钢材方面：钢厂利润收缩，成本端有一定支撑。8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1-8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%。板材需求明显好于建材，卷螺产持续走扩。目前建材需求未有明显好转，板材需求处于内外需淡旺季切换中。海外需求逐步开启旺季采购，需求有望环比改善。 综上，在宏观利好及成本支撑下，预计钢价底部存在支撑。内外需淡旺季切换下，需求有望改善，预计钢价先抑后扬。
1、行情回顾 近期钢材价格窄幅震荡，卷螺差持续走扩。因上周阅兵限产，五大品种钢材供需走弱，库存连续累库。本周供需回升，铁水增幅明显，板材成交环比改善，板材价格较螺纹价格呈现上涨。 2、铁水恢复至高位 上周，247家样本钢厂盈利率61.04%，较上周下降2.6个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为80.4%，较上周下降3 个百分点；247家样本钢厂铁水日均产量228.84万吨，较上周下降4.70%；五大品种钢材当周产量860.65万吨，周环比下降2.71%。 据SMM调研，9月10日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率86.16%，环比上升1.15个百分比。高炉产能利用率为88.32%，环比上升1.52%。样本钢厂日均铁水产量为239.29万吨，环比上升4.4万吨。 上周，螺纹钢样本钢厂开工率为42.3%，较上周下降2个百分点；螺纹钢产量为218.68万吨,较上周下降1.88万吨，变化幅度为-0.85%。热轧卷板样本钢厂开工率为76.56%，较上周下降3.13个百分点；热轧卷板产量为314.24万吨,较上周下降10.5万吨，变化幅度为-3.23%。 3、需求环比下降 上周，五大品种钢材表观消费827.83万吨，周环比下降3.49%。其中，螺纹钢表观消费为202.07万吨，周环比下降2万吨，幅度为-0.98%。热轧卷板表观消费为305.36万吨，周环比下降15万吨，幅度为-4.68%。 4、家电排产下降 8月份制造业PMI录得49.4，处于荣枯线下方。其中钢铁行业的PMI为49.8，新订单指数及生产指数低于荣枯线。Mysteel统计的钢铁行业PMI指数为49.1，其中新出口订单指数明显走弱。 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年9月空冰洗排产合计总量共计2707万台，较去年同期生产实绩下降7.2%。分产品来看，9月份家用空调排产1075万台，较去年同期生产实绩下降12.0%；冰箱排产821万台，较上年同期生产实绩下降6.3%；洗衣机排产811万台，对比去年同期生产实绩下滑1.1%。 5、直接出口环比走弱 8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1-8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%。 间接出口中，8月汽车出口延续强势，当月出口金额同比增长17.3%、环比亦改善；船舶迎来显著修复，当月出口金额同比增长35%、环比增长46.8%，对整体机电出口形成支撑；家电当月出口40380万台，环比增加7.36%，同比下降3.58% 6、库存连续六周增加 上周，五大品种钢材库存为1500.7万吨，周环比增加2.24%。螺纹钢库存为640.0万吨，周环比增加17万吨，幅度为2.73%；其中厂内库存为171.34万吨，周环比增加1.18%。社会库存为468.66万吨，周环比增加3.31%。热轧卷板库存为374.34万吨，周环比增加9万吨，幅度为2.46%；其中，厂内库存为79.68万吨，周环比持平。社会库存为294.36万吨，周环比增加3.15%。 7、小结 宏观：美国政府公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，相当于每月平均少增近7.6万人。这是自2000年以来的最大下修幅度。9月美联储降息预期升温，利好商品板块。8月，以美元计价中国出口同比4.4%，低于彭博一致预期5%，7月为7.2%；进口同比1.3%，低于彭博一致预期3%，7月为4.1%。 炉料方面：铁矿石价格强于双焦。高炉逐步复产，双节补库下，铁矿需求存在支撑。市场传言几内亚政府要求西芒杜项目配套建设加工冶炼厂，供应预期收紧，铁矿价格短期震荡偏强。焦煤处于安检限产与进口增量博弈中，煤炭日耗走低，价格预计震荡运行。焦炭一轮提降落地，生产恢复正常，供应偏宽松。 钢材方面：钢厂利润收缩，成本端有一定支撑。8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1-8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%。板材需求明显好于建材，卷螺产持续走扩。目前建材需求未有明显好转，板材需求处于内外需淡旺季切换中。海外需求逐步开启旺季采购，需求有望环比改善。 综上，在宏观利好及成本支撑下，预计钢价底部存在支撑。内外需淡旺季切换下，需求有望改善，预计钢价先抑后扬。
