2025 年三季度以来，铜价整体呈现高位震荡的发展趋势，宏观政策的预期对铜价影响较大。进入 9 月后，铜价在宏观预期与基本面现实的博弈中震荡上行，但高价对消费的抑制效应日益凸显，市场呈现 “弱现实” 与 “强预期” 的博弈态势。以下是具体分析：
三季度整体走势：2025 年三季度国内现货铜价整体高位震荡，价格水平高于去年同期。截至 9 月 24 日，国内 1# 电解铜现货均价为 80000 元 / 吨，同比涨幅 5.08%，环比涨幅 0.03%；三季度均价为 79471.45 元 / 吨，同比涨幅 5.81%，环比涨幅 1.91%。
7 月初至 8 月初：市场主要交易特朗普对铜加征关税事件。7 月初特朗普表示考虑对进口到美国的铜征收 50% 的附加税，COMEX 铜应声上涨并突破历史新高，但国内价格因市场对后市非美地区需求预期偏弱而承压下跌。7 月 18 日工信部表示将推出有色等重点行业稳增长方案，铜价翻红上涨，但因政策短期影响有限，市场多观望，宏观情绪降温，价格出现回落。7 月末特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜含量高的衍生产品征收 50% 的关税，不包括精炼铜，COMEX 铜跌超 18%，国内价格跟跌。
8 月初至 9 月：市场主要交易美联储降息事件。8 月初至 9 月初，在美国通胀与就业数据的博弈之下，美联储降息预期反复，铜价也进入较为漫长的横盘阶段。9 月随着 8 月非农数据出炉，9 月降息基本 “板上钉钉”，且 8 月 PPI 数据转负，市场出现 9 月降息 50 个基点的预期，议息会议前一周铜价持续偏强。9 月 18 日凌晨美联储降息 25 个基点，铜价出现回落。
展望未来，2025 年四季度 LME 铜区间预计在 9800-11000 美元 / 吨，SHFE 铜区间预计在 80000-84000 元 / 吨。2026 年在更趋严峻的供需结构下，铜价或将突破历史新高，预估 LME 铜上方关注 11500-12000 美元 / 吨，沪铜上方关注 88000-90000 元 / 吨。
