在“买涨不买跌”心态影响下，商家积极出货，但由于下游资金偏紧，备货意愿不强，整体销售欠佳。第四季度走势如何？
作者：金联创-郭信洁
1-6月份因宏观政策落地和节后需求兑现不及预期，再加上煤焦等原料价格大幅下跌，成本支撑不足，价格整体呈现震荡下行态势；7月份受反内卷和会议预期影响，市场情绪明显改善，价格出现明显反弹；8-9月份受宏观情绪转换影响，市场观望情绪浓厚，加之本地市场库存较往年同期相比处于较高水平，价格整体区间震荡运行。进入传统旺季"银十"，钢价能否涨起来？
2025年第四季度钢价走势将延续"弱成本、弱需求、政策托底"的三重博弈，整体表现为底部抬升、区间偏弱震荡，具体节奏或为：10月二次探底，11月政策预期升温带来百元左右反弹，12月淡季特征再现、价格再度回落。
需求方面，10月后北方施工强度季节性下滑，房地产投资、新开工同比仍降10%以上，基建资金虽充裕但"借新还旧"比例高，实物量形成缓慢；制造业外需在圣诞补库结束后回落，汽车、家电排产环比下调，钢材总需求较三季度收缩3%-5%。供给方面，9月起钢厂利润修复，高炉开工率由88%升至91%，粗钢日均产量环比增4%，供给弹性远大于需求。供需再失衡，11-12月预计累积200万吨，库存压力时隔一年再度显现，压制现货价格。 9月末政治局会议首提"促进房地产市场止跌回稳"，专项债额度4.4万亿元创历史新高，市场对Q4再次"政策脉冲"抱有期待；然而10月后进入人大常委会、中央经济工作会议"空窗期"，政策兑现节奏放缓，叠加美国维持对华50%高关税，外部不确定性升温，宏观情绪由"亢奋"快速回归理性。预计钢价将跟随政策预期反复起落，呈现"消息刺激-快速拉涨-预期落空-回落"的脉冲行情，波动区间收窄。
综合来看，四季度钢价缺乏趋势性上涨动能，但深度跌破行业现金成本的概率亦不大，整体呈"底部略有抬升、上方弹性不足"的偏弱震荡格局。操作上建议钢厂维持低库存策略，贸易商以"急跌少量补、反弹即出货"的波段思路为主，等待2026年春季政策与需求的双重验证。
