1月30日，A股有色金属板块全线崩塌，洛阳钼业收盘跌幅9.99%，紫金矿业盘中距跌停仅差1分钱。
就在5天前，洛阳钼业刚宣布完成巴西金矿收购交割，市值一度触及5750亿元。从签约到交割仅用40天，堪称跨国矿业并购的极速操作。
但黄金价格的剧烈波动打乱了所有人的节奏——现货黄金在突破5500美元后急转直下，单日跌幅超过5%。
这家从河南栾川县走出的矿业公司，近年来凭借"铜金双轮"战略快速扩张，2025年净利润预计突破200亿元。但投资者想知道的是，在金价逼近历史高点时大手笔收购金矿，这笔账到底划不划算？
洛阳钼业的出手速度让同行汗颜。据公司1月25日公告，其于2025年12月15日宣布以最高10.15亿美元收购加拿大Equinox Gold公司旗下三个巴西金矿项目，到1月23日完成交割，前后仅40天。
这批资产包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88克/吨，预计2026年可贡献6至8吨黄金产量。
这已是洛阳钼业一年内第二次出击黄金领域。2025年6月，公司以5.81亿加元拿下厄瓜多尔Cangrejos金矿，该项目计划2028年投产，设计年产黄金11.5吨。两笔交易合计砸下约100亿元人民币。按董事长刘建锋的说法，待项目全部投产，公司黄金年产能将突破20吨。
金价站上5000美元还在买买买，这个时点是否明智？据界面新闻援引中国银河证券测算，巴西金矿收购对应单吨黄金资源量对价约0.46亿元，按2025年前三季度净利润年化计算，项目市盈率仅为5.3倍。
更重要的是，这些都是正在生产的矿山，交割完成立刻产生现金流，而非需要多年建设的早期项目。
交易能够达成，很大程度上因为卖方急需用钱。Equinox Gold背负沉重债务，巴西业务又是其成本最高的板块。
刘建锋在机构交流会上坦言，卖方正处于合并阶段，出售资产可以回笼资金投向北美优质项目。买卖双方各取所需，这正是逆周期并购的精髓。
洛阳钼业的发家史颇具戏剧性。这家公司脱胎于1969年原冶金部在河南栾川县建设的钼钨矿，1999年两矿合并后正式成立。
2003年金融危机来袭，钼价跳水，企业债台高筑，6000名员工有一半被迫轮休，濒临倒闭。2004年，洛阳市政府引入鸿商集团实施混改，新团队砍掉低效工厂，从国外引进浮选技术，把钼矿回收率从65%拉高到82%。
当年，洛阳钼业即实现盈利2.8亿元，2006年利润猛增至17.14亿元，2007年登陆港交所，2012年完成A+H股双上市。
此后，洛阳钼业在全球范围内连续出手，业务从单一的钼矿延伸至铜、钴、铌、磷等多个品种，并在2022年与宁德时代达成战略合作，双方交叉持股，洛阳钼业成为其核心原料供应商。
据洛阳钼业披露的数据，2025年产铜量达74.1万吨，同比增加9万余吨，完成年度指引的118%。受益于铜价上涨和产量释放，公司预计2025年归母净利润达200亿至208亿元，同比增长超47%，连续第五年刷新历史纪录。
按洛阳钼业规划，2028年铜产量将冲击100万吨，届时将跻身全球铜业头部阵营。
但1月30日的暴跌也在提醒市场：周期股的波动从来不会温柔。据Wind数据，现货黄金在1月29日晚间从5500美元上方直坠至5100美元附近，跌幅超5%，白银更是一度暴跌8%。
有基金公司投研人士对界面新闻表示，价格高位对矿业收购并非理想时机，但也不能只看金价位置。如果定价合理、运营能提效，仍然值得下注。
洛阳钼业过去二十年的并购战绩证明了一件事：同一座矿山，换个人来挖，结果可能天差地别。
