一季度，各用钢行业表现分化：基建投资正在发力，对钢材消费形成有力支撑；钢材出口大幅回落，成为需求端新的拖累因素；制造业生产增速放缓，用钢拉动效应有所减弱；房地产投资延续下行态势，持续压制用钢需求。
表：用钢行业累计同比增速 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理 1 基建投资正在发力 一季度，基建投资同比增长8.9%，细分领域中交通运输、仓储和邮政业投资同比增幅达16.3%，显著高于整体基建增速。交通运输项目集中开工落地，对钢材需求拉动较强，能够对冲其他领域需求偏弱带来的影响。 图：基建投资增速（%） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理 2 出口下降压力上升 一季度，我国钢材出口同比下降9.9%，对整体钢材需求形成新的下行压力。值得注意的是，同期钢坯出口同比增长29%，在一定程度上对冲了钢材出口下滑带来的冲击。展望后续，随着海外市场需求逐步释放、国际贸易环境持续改善以及出口秩序进一步规范完善，钢材出口有望逐步回暖，一季度的下滑更多属于阶段性波动。 图：钢材出口（万吨） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理 图：钢坯出口（万吨） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理 3 含钢工业品产量分化 一季度，全国工业增加值同比增长6.1%，增速小幅回升。但主要含钢工业品表现分化显著：汽车产量同比明显回落，而挖掘机、船舶等产量同比大幅增长。整体来看，制造业用钢需求有望维持高位运行，但进一步向上突破的动力不足，较难形成明显的增量贡献。 图：历年一季度汽车产量 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理 图：历年一季度挖掘机产量 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理 4 房地产投资延续下降 一季度，房地产投资同比下降11.2%，房屋新开工面积同比降幅更是达到20.3%。地产投资持续深度下行，对房建用钢需求仍构成明显拖累。不过随着前期用钢基数已明显回落，当前的下滑对整体用钢市场的边际冲击较此前阶段有所减弱。 图：历年一季度房屋新开工面积 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理 总体而言，今年用钢需求偏弱的预期较为一致，但实际情况正逐渐好转。基建投资正在发力，大概率成为用钢需求的亮点，对用钢需求有较强的拉动。房建用钢下降和制造用钢高位的态势大概率保持。钢材出口存在较大不确定性，预计在成本优势及产能充足的局面下能够维持高位。
作者简介 刘佳良 中粮期货研究院 黑色资深研究员 交易咨询资格证号：Z0013540
