从 3 月以来，行业月度排产环比基本都在 +5～10 个点，7 月这个传统淡季初步看仍有 5～10% 的环比增长，8～9 月进入旺季只会更确定地往上走；全行业同比增速，从前几个月数据看普遍 +50～60%、部分龙头甚至 +70～80%。把动力和储能合起来，今年需求增速预计接近 +40%（储能上修到 +75～80%、动力 +20% 以上），明年还有约 +27% 的增长预期。需求这么猛，涨价也开始逐步落地：铜箔、铝箔、隔膜这些"最难扩"的紧缺环节，产能爬向满载、加工费率先往上走；上游碳酸锂供给比预期更弱，价格中枢看到 18～20 万、旺季可能破 20 万。这一轮，是需求驱动、向紧缺环节和龙头集中的景气上行。
① 淡季不淡、排产逐月环比涨——动储需求今年冲近 +40%，景气比想象的更强
先看景气度本身。行业月度排产从 3 月起就持续环比增长、基本每月 +5～10 个点；7 月本是传统淡季，初步看仍有 5～10% 的环比增长，8～9 月进旺季更是确定向上。同比更夸张——前几个月全行业同比普遍 +50～60%，部分龙头甚至 +70～80%（去年 9 月才起量、基数低）。全年看，动力 + 储能合计需求增速预计接近 +40%，比年初 +30 出头的预期上修了约 5 个点；明年的需求预期也在往上提，目前看约 +27%、乐观可能到 +30%，而产业端不少厂商自己的出货预期是 +30～50%。需求趋势的强劲，是这一轮最硬的底色。
② 出口直接翻倍、储能再上修——撑住景气的两台发动机
需求为什么这么猛？两台发动机。一是出口：1～5 月新能源车出口同比约 +120%，5 月单月出口创新高、接近 45 万辆（同比约 +110%），全年出口预期已上修到翻倍、约 516 万辆。二是储能：全球储能需求从约 1000 GWh 上修到 1100+ GWh、增速 +75～80%，1～4 月储能电池出货 300 多 GWh（同比约 +120%），订单已排到四季度，其中户储一季度出货 27～28 GWh（同比 +3 倍多）。国内虽然本土电动乘用车零售偏弱（1～5 月约 -15%），但单车带电量同比 +27% 左右，直接对冲了销量下滑；海外欧洲 +35%、新兴市场 +77%，也都比预期更强。
③ 涨价逐步落地——铜箔、铝箔、隔膜紧缺，加工费往上走
需求顶上来，涨价就开始往下传，最紧的是中游那些"最难扩"的环节。铜箔今年产能利用率已到约 93%、明年可能冲到 100% 甚至出现缺口，加工费年初以来涨了约 2000 元、目标要从当前的三四千修复到约 8000（对应 5～6 年回收期）；铝箔是二季度大客户唯一普涨的环节（约 +1000 元），单吨盈利升到 2000 多；隔膜则是湿法结构性紧缺（比亚迪二代刀片从干法切湿法），三季度大客户涨价落地后盈利会明显改善。电池端价格也在稳步往上、传导顺畅，储能方形电池散单报价已到 4 毛 2。涨价正从上游往中游、从龙头大客户往二三线，逐步落地。
④ 碳酸锂供给比预期更弱——26～27 供需更紧，18～20 万成新中枢
上游碳酸锂是另一条主线，关键在于供给比预期更弱：江西某矿端的复产进度明显低于预期（此前预期 6～7 月复产、贡献 4～5 万吨，现下修到 1～2 万吨），今年增量供给从 45 万吨下修到不到 40 万吨。结果是 26 年从"紧平衡"变成确定有缺口、今年要去库 1～3 万吨，明年也是完全紧平衡——比此前"会缓解"的判断更紧。价格上，行业看的中枢是 18～20 万出头，旺季（九月、四季度）需求特别好而供给没增量时，可能突破 20 万；但若长期站上 25 万以上，会对储能等价格敏感需求形成反噬、难以持续。这是一个"供给比想象更紧、价格中枢上移"的格局。
一、中游紧缺环节大盘点：谁最紧、谁在涨
