9月28日长江锗均价27200元/千克，较8月初涨约14%；与此同时，2026上半年锻轧锗出口仅2.60吨、同比-48.7%。一涨一缩之间，锗的"稀缺战略属性"被推到空前高度。
一、行情回顾：价格与供给"双紧"
锗是不可再生分散金属，全球储量仅约8600吨。国内8月金属锗产量15.8吨、同比-9.97%，供给端持续收紧；叠加出口管制与战略矿产目录"常态化"，出口总量偏紧格局难改，价格易涨难跌。
二、接下来怎么走
判断四季度及明年初高位偏强、易上难下：①政策锁供给——许可制+全链条执法延续；②需求拉——AI算力（磷化铟光模块）与低轨卫星组网爆发，航天级锗衬底需求增速破40%；③稀缺溢价——资源权益成核心议价权。但需防价格急涨后的政策调控与替代技术扰动。
三、企业该备好"三张牌"
①锁原料：与矿端签长协、锁定量价，别在高位被动追单；②控库存+布回收：废锗煤渣、边角料循环再生是平抑成本的关键对冲；③盯政策窗口：跟踪出口许可与战略收储动向，提前规划合规出海与国产替代路线。下游用户宜建安全库存、错峰采购。
