回顾2025年A股市场，行业轮动节奏显著加快，各板块轮番登台表现，若论及年度最亮眼的板块之一即为有色金属板块。Wind数据显示，2025年申万有色金属指数涨幅高达76.53%，在所有申万一级行业指数中占据首位。 数据来源：Wind，时间区间2025.01.01-2025.12.31。指数过往收益不预示未来表现，不构成指数基金收益的承诺或保证。上述行业仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 01 贵金属与工业金属同频共振， 双线驱动板块上行 提到有色金属，首先被大家想到的便是2025年持续走高的金银。随着全球央行“去美元化”不断深化，各国央行选择增加黄金储备，据世界黄金协会发布的数据显示， 2025年10月全球央行黄金净买入达53吨，环比增长36%，创下2025年内单月净需求新高，延续了2022年以来的“购金热”。 除了金银为代表的贵金属，工业金属在2025年同样涨势喜人，与黄金和白银不同的是，工业金属涨跌与实体经济的增长和扩张相关性更高。以素来被视为经济晴雨表的铜为例。其在电网建设、建筑、工业机械制造等领域都发挥着核心作用。高盛研究部表示，铜价上涨往往预示着工业需求强劲和经济快速增长，而铜价下跌则可能是经济放缓的信号。 数据来源：Wind，时间区间2024.12.31-2025.12.31。指数过往收益不预示未来表现，不构成指数基金收益的承诺或保证。上述行业仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 可见，2025年有色金属板块之所以能够在申万31个行业板块中涨幅居首，背后是贵金属和工业金属同频共振的结果。那么究竟是什么因素推动了有色金属的大涨呢？ 02 三重核心逻辑加持 有色金属乘风起舞 有色金属板块之所以能够在2025年的A股市场上站立潮头，并非是单一因素驱动的结果，而是多重逻辑的深度共振，其中最重要的因素或是全球流动性宽松预期。从过往来看，当美联储进入降息周期，实际利率下行，黄金等零息资产对资金的吸引力显著提升，同时，美元指数下行，以美元计价的工业金属的价格就会随之走高。2025年以来，美联储共三次降息，累计下调75个基点。 来源：Wind，时间区间2015.12.31-2025.12.31。指数过往收益不预示未来表现，不构成指数基金收益的承诺或保证。上述行业仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。有色金属指数代码为884956.WI，美元指数代码为USDX。 除此之外，有色金属供给侧持续受到约束，也是推动价格持续走高的原因，以工业金属中最具代表性的铜为例，根据中邮证券发布的数据显示，全球精炼铜库存持续去化，截至2025年11月30日，全球期末库存量为1451千吨，处于近35年低位。 同时，国内“反内卷”政策也在持续发力，在环保政策的约束下，国家对于以有色金属为代表的传统高耗能行业实行了严格的产能控制，进一步减少了供给。 然而此时，需求侧却迎来新驱动，随着AI、新能源车、数据中心、低空经济、人形机器人等新兴产业的快速发展，市场对于有色金属的需求将踏上一个新的台阶。东兴证券数据显示，2025年前三季度，新能源汽车及充电桩用铜需求显著增长，中国铜表观消费量同比增长8%，铜材产量同比增长14%，带动铜消费结构升级。 那么，在供需缺口不断增大的当下，面对着价格持续走高的有色金属，作为投资者应该如何布局呢？ 03 借“基”把握产业机遇 一直以来，有色金属板块存在着波动大，细分行业分化明显，产业链研究成本高等问题。 民生加银中证内地资源指数基金（A类：690008 C类：011607）跟踪中证内地资源主题指数，指数由中证800指数中的资源行业公司股票组成。重点聚焦有色金属板块，权重占比达到70.8%。此外，指数还涵盖煤炭、石油石化等周期资源，实现一定程度的均衡分散布局。 数据来源：Wind，行业分类为申万一级行业，截至2026.1.8。中证内地资源指数代码为000944.CSI。 从业绩表现来看，民生加银中证内地资源指数A自成立以来收益率为43.13%，跑赢同期业绩比较基准收益率13.99%，长期表现能力突出。 风险提示：业绩数据来源于基金定期报告，时间截至2025.9.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。 何江：民生加银中证内地资源指数基金经理（A类代码：690008 ； C类代码：011607）
