北京时间9月18日凌晨2点，美国联邦公开市场委员会会议将公布最新利率决议。看似利好，然而期货市场上螺纹钢主力合约在小幅高开后迅速回落；现货市场中商家报价谨慎，成交依旧清淡。这种“利好不涨”的现象背后，隐藏着怎样的事实？市场期待的利好为何变成了利空？
1 美联储降息利好已被市场提前消化 
芝商所美联储观察工具显示，会议前市场押注降息25个基点的概率高达96.1%。这种高度一致的预期，似乎降息完全是意料之中，甚至可以说是板上钉钉的事情，这意味着降息利好早已被市场提前消化。如果美联储降息仅仅符合预期（降25个基点）而没有释放更鸽派的信号，市场反而可能下跌。 有迹象显示，利率市场交易员正在加大押注，预计美联储将在今年剩余的三次政策会议上至少实施一次直降50个基点的降息。而尤有大胆者，更是下重注预计今晚就将上演这一幕。美联储降息降多少，究竟会给钢市带来如何的影响呢？我们拭目以待！
2 钢价核心矛盾：
宏观预期与产业现实的撕裂 然而，不管美联储议息会议如何决议，当前钢价的核心矛盾并未改变——宏观预期与产业现实的严重撕裂。 宏观层面暖风频吹：
01 美联储即将开启降息周期，国内货币政策空间进一步打开，资金面有望逐步宽松。同时，地方政府专项债发行和使用进度加快，基建项目用钢需求将在四季度集中释放。国内反内卷政策持续发力，多地已经出台措施限制钢铁等行业恶性竞争，要求企业合理安排生产节奏，唐山环保限产开始启动，煤矿超能核查持续进行…… 产业现实：供强需弱格局持续
02 与宏观的暖意形成对比的是产业端的寒意，传统的“金九银十”旺季未至，市场仍呈现明显的“供强需弱”特征。 供应端：尽管有唐山限产和煤矿超能核查等政策约束，但钢铁产量仍然保持相对高位。最新数据显示，全国247家钢厂高炉开工率仍维持80%以上，较上期增超3%，日产铁水产量始终处于240万吨高位。 需求端：房地产行业作为用钢需求的主力军，处于深度调整期。政策面持续放松，但销售端回暖缓慢，新开工项目数量有限，难以带动钢材消费大幅增长。基础设施建设项目有所加快，但资金到位情况制约项目进度。全球经济放缓风险加大，出口导向型制造业面临压力，可能进一步削弱钢材需求。 成本端：近期铁矿石价格走弱，焦炭首轮、二轮提降落地，钢价的成本支撑力度大幅减弱。矿超能核查在一定程度上规范了煤炭生产秩序，但随着进口煤源的补充和需求端的走弱，焦煤焦炭价格并未出现预期中的强势上涨。
3 后市走势关注点：
当前市场疲弱，但仍要关注一些可能改变市场走势的关键信号，首先是供给端实际收缩情况，关注限产、反内卷政策是否真正落地实施，带来供给端实质性收缩；其次关注需求端回暖迹象，关注房地产销售及基建项目开工情况，寻找回暖信号；第三，关注原料价格是否能够企稳回升，重新提供成本支撑；第四跟踪宏观政策实际落地效果，特别是资金是否真正流入实体经济。 美联储降息救不了钢价，这一现实情况让我们看到了宏观政策与产业现实的脱节，在钢铁产业基本面问题没有解决的情况下，再宽松的货币政策也难以奏效，真正的拐点需要等待自身供需基本面的实质性改善。今夜，美联储降息了；明天，钢铁人还是要回到供需、库存、成交这些最基础的命题上来。毕竟，只有行业自身的问题解决了，钢价才能真正迎来春天。
